Perpetual Dex

تعد Hyperliquid منصة لتداول العقود الدائمة على السلسلة، تعمل على الطبقة 1 خاصة بها. يشمل سير عملها الأساسي تقديم الطلبات، ومطابقة دفتر الطلبات على السلسلة، وإدارة الهامش، وتسوية معدل التمويل، وآليات تصفية المخاطر. خلافًا لمعظم منصات التبادل اللامركزي للعقود الدائمة (Perp DEXs) التي تعتمد نموذج صانع السوق الآلي (AMM)، تعتمد Hyperliquid هيكل دفتر طلبات مشابهًا لمنصات التبادل المركزية (CEX)، مع إبقاء حالة التداول وتسوية الأصول شفافة على السلسلة.

Phoenix هو بروتوكول تداول العقود الدائمة على السلسلة مبني على Solana. يشتمل نظام التحكم في المخاطر لديه على: آلية الهامش، محرك المخاطر، معدل التمويل، نظام أسعار الأوراكل، وآلية التصفية. ونظرًا لأن تداول العقود الدائمة يتضمن الرافعة المالية، يراقب Phoenix مستويات المخاطرة في الحسابات بشكل مستمر، ويضبط مخاطر المراكز بشكل ديناميكي في ظل تقلبات السوق. وبخلاف منصات التداول المركزية التقليدية، تُنفَّذ منطق إدارة المخاطر في Phoenix على السلسلة، مما يجعل جميع المراكز والتصفيات وحالة السوق قابلة للتحقق بشكل علني.

تعتمد Phoenix على بنية دفتر الطلبات بالكامل على السلسلة لمطابقة الطلبات. عند تقديم المستخدم لطلب، يقوم النظام تلقائيًا بتنفيذ خطوات فحص الهامش، ومطابقة الطلبات في دفتر الطلبات، وتأكيد السعر، وتحديث المراكز، والتسوية على السلسلة. وعلى عكس نماذج صانع السوق الآلي (AMM) التي تستند إلى مجمعات السيولة، تقترب Phoenix بشكل أكبر من آلية دفتر الطلبات المحددة المركزية (CLOB) المعتمدة في الأسواق المالية التقليدية، مما يحقق انزلاقًا سعريًا أقل، ودقة أعلى في الطلبات، وهيكل سوقي محسّن للتداول عالي التردد.

فينكس (Phoenix) هو بروتوكول لامركزي لتداول العقود الدائمة، مبني على بلوكشين سولانا، يتيح للمستخدمين التداول برافعة مالية دون حاجة إلى وصاية عبر دفتر طلبات على السلسلة. على عكس بروتوكولات المشتقات التقليدية المعتمدة على آلية صانع السوق الآلي (AMM)، يعتمد فينكس على بنية دفتر الطلبات المحدد المركزي بالكامل على السلسلة (CLOB)، حيث تتم مطابقة الطلبات وإدارة المخاطر والتسوية جميعها على السلسلة لتعزيز الشفافية وكفاءة التداول. وبالاستفادة من الإنتاجية العالية وزمن الوصول المنخفض اللذين توفرهما سولانا، يهدف فينكس إلى تقديم تجربة تداول تضاهي البورصات المركزية في سوق المشتقات على السلسلة، مع الإبقاء على قابلية التحقق والتركيب التي يتميز بها التمويل اللامركزي (DeFi).

Phoenix وDrift هما بروتوكولان للعقود الدائمة على السلسلة مبنيان على Solana، لكنهما يعتمدان هياكل سوق ونماذج سيولة مختلفة. تركز Phoenix على بنية دفتر الطلبات الكامل على السلسلة، مما يحقق انزلاقًا سعريًا منخفضًا وتداولًا عالي التردد عبر دفتر الطلبات المحدد المركزي (CLOB). في المقابل، يستخدم Drift آلية سيولة هجينة وvAMM، مع إعطاء الأولوية لكفاءة رأس المال على السلسلة وتصميم السيولة المفتوحة. يهدف كلا البروتوكولين إلى تحسين تجربة تداول المشتقات على السلسلة، لكنهما يختلفان اختلافًا جوهريًا في اكتشاف السعر، وأساليب صناعة السوق، وإدارة المخاطر، والفئات المستهدفة من المستخدمين.

فينكس وهايبرليكود هما بروتوكولان رائدان في مجال تداول العقود الدائمة على السلسلة، لكنهما يتبعان مسارات تقنية وهياكل سوقية مختلفة. يُبنى فينكس على سولانا، مستفيدًا من دفتر الطلبات كامل على السلسلة يبرز الشفافية وقدرات سولانا في التداول عالي التردد. في المقابل، يدير هايبرليكود شبكة من الطبقة 1 عالية الأداء خاصة به، مستخدمًا بيئة تنفيذ مخصصة لتحقيق تجربة تداول منخفضة الكمون تقترب من مستوى منصات التداول المركزية. ورغم أن كلا البروتوكولين يعالجان التحديات الرئيسية في سوق المشتقات على السلسلة—مثل السيولة، وكفاءة مطابقة الطلبات، وأداء التداول—إلا أنهما يختلفان اختلافًا جوهريًا في بنيتهما التحتية، وإدارة المخاطر، وتنفيذ التداول، وتحديد موقعهما البيئي.

باسيفيكا وفينيكس هما بروتوكولان تابعان لمنظومة سولانا، مصممان لتداول عالي الأداء على السلسلة، لكنهما يختلفان في مساراتهما التقنية. تركز باسيفيكا على سوق العقود الدائمة، وتستخدم بنية DEX هجينة تدمج بين المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة لتعزيز كفاءة تداول المشتقات. أما فينيكس، فتتبنى نموذج دفتر الطلبات المحددة المركزي (CLOB) بالكامل على السلسلة، مع التركيز على المطابقة الأصلية على السلسلة وإدارة السيولة في الوقت الفعلي.

مبنية على نظام Solana البيئي، تُعد Pacifica بورصة عقود دائمة لامركزية تعتمد بنية هجينة تجمع بين المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة، لتوفير تجربة تداول مشتقات على السلسلة تقترب سرعتها من سرعة البورصات المركزية. تدعم المنصة إدارة الأصول غير الوصائية، وأوضاع الهامش المتقاطع والهامش المعزول، وتخطط لإطلاق حسابات هامش موحدة، والإقراض على السلسلة، وسوق لمشتقات الأصول الواقعية (RWA).

تُوفر Pacifica تداول العقود الدائمة عالي الأداء عبر بنية DEX هجينة تجمع بين مطابقة الأوامر خارج السلسلة وتسوية الأصول على السلسلة. تبدأ عملية المطابقة من خلال محرك خارج السلسلة يطابق أوامر المستخدمين، ثم تُنفذ تسوية الأصول وتحديثات المراكز على السلسلة. يُقلل هذا النموذج من زمن تنفيذ الصفقات ويُحسّن كفاءة معالجة الأوامر، مع ضمان الشفافية على السلسلة وحماية الأصول غير الوصائية. مقارنةً بدفاتر الطلبات المعتمدة كليًا على السلسلة أو نماذج صناع السوق الآلي التقليدية (AMM)، تُعد بنية Pacifica أكثر ملاءمة لسيناريوهات تداول المشتقات عالية التردد وعالية الرافعة المالية.

تُستخدم العقود الدائمة والعقود الآجلة التقليدية على نطاق واسع في التداول بالرافعة المالية والتحوّط، مما يجعل المستخدمين يقارنون بينهما باستمرار. ورغم أن كلاهما يصنف ضمن عقود المشتقات، إلا أن هناك اختلافات جوهرية بينهما فيما يتعلق بآليات انتهاء الصلاحية، وصيانة الأسعار، وهيكلية التداول. تتميز العقود الآجلة التقليدية بوجود تاريخ تسوية ثابت، حيث تتم تسوية العقود نقدًا أو عبر الأصول عند انتهاء الصلاحية. في المقابل، لا يوجد للعقود الدائمة تاريخ انتهاء، إذ تعتمد على معدل التمويل لضبط أسعار العقود بما يتماشى مع سعر السوق الفوري. لذلك، تُعد العقود الدائمة أكثر ملاءمة عادةً لبيئات التداول المستمر وعالية التردد.

تُعد منصتا Lighter و Hyperliquid منصتين لامركزيتين لتداول العقود الدائمة (Perp)، إلا أن تصميمهما المعماري يختلف بشكل جذري. تستخدم Lighter نموذجًا هجينًا يجمع بين المطابقة خارج السلسلة والتحقق عبر zk-rollup، في حين تعتمد Hyperliquid على سلسلة خاصة عالية الأداء لتنفيذ المطابقة والتداولات على السلسلة. تؤدي هذه الاختلافات إلى تفاوت في الأداء، اللامركزية، قابلية التوسع، وتجربة المستخدم. إن فهم هذين النموذجين أساسي لاستيعاب مستقبل منصات DEX عالية الأداء من الجيل القادم.

يتألف سير عمل Lighter من تقديم الأوامر، المطابقة خارج السلسلة، تجميع الدُفعات والتحقق منها، وأخيرًا التسوية على السلسلة. تُرسل أوامر المستخدم أولًا إلى محرك المطابقة خارج السلسلة لمعالجتها بكفاءة عالية. ثم تُجمع التداولات الناتجة في zk-rollup ويتم التحقق منها عبر إثباتات المعرفة الصفرية، لتتم التسوية في النهاية على السلسلة الرئيسية. تتيح بنية "المطابقة خارج السلسلة + التحقق على السلسلة" هذه لـ Lighter تحقيق أداء تداول منخفض الكمون وعالي الإنتاجية، مماثل للبورصات المركزية، مع الحفاظ على أعلى مستويات الأمان.

لايتر (LIT)، بصفتها بورصة لامركزية (DEX) من الجيل الجديد، تدمج تقنية zk-rollup مع نموذج دفتر الطلبات المركزي (CLOB). يوفر هذا النهج أداء تداول مماثلًا تقريبًا للبورصات المركزية (CEX)، مع الحفاظ على الحفظ الذاتي وشفافية الأصول على السلسلة. من أبرز مزاياها المطابقة منخفضة التأخير، والسعة العالية للمعالجة، وكفاءة رأس المال المعززة، ما يجعلها منافسًا بارزًا في سوق العقود الدائمة (Perp) ضمن بورصات DEX.

تم تطوير edgeX كبروتوكول تداول متخصص في التداول اللامركزي للمشتقات، حيث يجمع بين المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة ليقدم أداءً قريبًا من منصات التداول المركزية مع ضمان أمان حفظ الأصول اللامركزي. ومع تطور التمويل اللامركزي (DeFi) من مبادلات الأصول البسيطة إلى أدوات مالية متقدمة، أصبح الهيكل الهجين الذي يمثله edgeX معيارًا معتمدًا على نطاق واسع في بيئات التداول عالي التردد، بما في ذلك العقود الدائمة. ويجسد تصميم البروتوكول توازنًا دقيقًا بين الأداء والشفافية وقابلية التحقق ضمن بنية تحتية متقدمة للتداول اللامركزي.

يعتمد edgeX نموذج تداول العقود الدائمة اللامركزي، حيث تتم المطابقة خارج السلسلة بينما تتم التسوية على السلسلة، وذلك بهدف الحفاظ على كفاءة التداول وضمان حفظ الأصول ذاتيًا وتحقيق نتائج قابلة للتحقق. يمر كل تداول بمراحل متتابعة تبدأ بتقديم الطلب، ثم المطابقة، يليها حساب المخاطر، وأخيرًا التأكيد على السلسلة، وصولًا إلى التسوية النهائية. ويُعد هذا الهيكل الهجين معيارًا لمنصات Perp DEX التي تسعى إلى تعزيز الأداء.